Mọi con mắt đều đổ dồn vào NZD / USD vì đây là điều lớn tiếp theo trong một thị trường đầy ắp những con số – cả GFT và EUR / JPY. Vì vậy, tôi nghĩ rằng mọi người nên nhìn xa hơn những con số chớp nhoáng và xem xét những gì có thể xảy ra nếu mọi thứ trở nên thực sự xấu xí ở Nikkei.
Nếu điều đó xảy ra, NZD / USD gần như chắc chắn sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi phạm vi hiện tại đã được RBNZ đặt. Nếu bạn không theo dõi các biểu đồ gần đây, đã có một số cuộc thảo luận trên thị trường về việc RBNZ không thể đối phó với sự suy thoái ở thị trường Nhật Bản, và có thể cần phải cứng rắn hơn về chính sách FX của mình.
Nghe có vẻ giống như một chiến thuật PR của RBNZ đối với tôi và tôi nghĩ rằng RBNZ thà để các phương tiện truyền thông tập trung vào những gì nó làm, hơn là tập trung vào những gì nó không làm. Nhưng nếu bạn nhìn vào thị trường một cách cẩn thận, nó có vẻ dễ bị tổn thương. Và có một cơ hội khá tốt là RBNZ sẽ phản ứng mạnh mẽ với rủi ro đó.
Chúng ta hãy nhìn vào những gì RBNZ đã làm trong quá khứ, và cụ thể những gì nó đã nói nó sẽ làm trong tương lai. Nó đã thông báo rằng họ đang chuyển từ sử dụng USD làm tiền tệ chính và đã chuyển nhiều giao dịch thị trường của mình sang Yên Nhật.
Bạn thấy đấy, RBNZ cũng nằm trong giao dịch ngoại hối, và quan trọng hơn là đã thực hiện một số động thái rất tích cực gần đây vào ngoại hối. Những người đã bao gồm việc triển khai khối lượng thanh khoản lớn thông qua các đại lý FX, cũng như các giao dịch mua khác do chính phủ tài trợ.
Tôi biết bạn có thể đang nghĩ rằng những động thái đó là tất cả về ‘giữ tiền mặt’, nhưng chúng cũng thể hiện rủi ro ‘quản lý’. Và đó có thể là một tình huống rủi ro cho RBNZ.
Rủi ro là một vấn đề nếu RBNZ không được nhìn thấy là làm đủ để quản lý rủi ro ngoại hối của nó. Câu hỏi đặt ra là RBNZ sẽ làm gì để đáp lại?
Vâng, nó có thể đáp ứng theo hai cách. Nó có thể tăng lãi suất, và hậu quả đối với NZD / USD sẽ khá kịch tính.
Mặt khác, RBNZ có thể rút lại sự can thiệp của FX, và nếu có vẻ như vậy vào thời điểm thị trường thực sự tăng thì sẽ quá muộn. Hãy xem xét tác động tiềm năng nếu RBNZ thực hiện một trong hai điều đó.
Chúng tôi biết rằng RBNZ chịu áp lực đáng kể từ triển vọng tăng trưởng yếu, và do đó chịu áp lực nặng nề để đáp ứng. Nhưng có một rủi ro lớn là RBNZ sẽ không quản lý được rủi ro ngoại hối của mình và do đó cần phải chịu rủi ro cắt giảm lãi suất hoàn toàn.
Đó là những gì đã xảy ra năm ngoái trong cuộc khủng hoảng đồng yên, và trên thực tế, hành động RBNZ tích cực hơn trong giai đoạn đó là một trong những lý do khiến đồng yên đã phục hồi rất nhiều kể từ đó. Rủi ro là RBNZ sẽ tiếp tục ngồi lại và theo dõi thị trường mà không thực hiện bất kỳ biện pháp nào để bù đắp rủi ro.
Đó chính xác là những gì đã xảy ra năm ngoái, và nó có nghĩa là chúng ta đã thấy một khoảng thời gian có tỷ lệ hiệu quả rất cao trong một thời gian. Vì những lý do đó, tôi không thấy bất kỳ cách nào mà chúng ta có thể thấy bất kỳ dấu hiệu nào của xu hướng tăng tại thời điểm hiện tại ở New Zealand / USD.